中国股市为什么要股改?

日期:03-23 阅读数(2620)

  为什么要股改?股改即上市公司股权分置改革,是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制,消除A股市场股份转让制度性差异的过程。

  股权分置也称为股权分裂,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股,主要成分为社会公众股;后者为非流通股,大多为国有股和法人股。

股改

  股权分置是中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中,中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和社会流通股),这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。

  股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于历史原因,我国股市上有三分之二的股权不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端,严重影响着股市的发展。

  我国股权分置的由来具有一定的历史必然性,从某种程度上来说,它是计划经济与市场经济相互妥协的产物。股权分置设计的初衷是既要服务于国有企业改革,对国有企业进行股份制改造,同时又要兼顾社会主义的公有性质。在这种背景下,我国的股票被人为的分成了流通股和非流通股,花高价买的流通股可以流通,花低价买的股票不能流通。这种划分造成了同股不同价和同股不同权的现象,为我国证券市场以后的稳定发展埋下了隐患。

  在股票市场成立之时,股权分置避免了当时的许多社会矛盾,解决了国有企业融资的问题。但是,随着市场经济和对外开放的进一步深入,证券市场的规模不断扩大,股权分置的弊端越来越明显。

  首先,股权分置造成了“一股独大”的状况,严重扭曲了上市公司的治理结构,造成了上市公司经营的短期化,使得上市公司内部股东的利益产生了巨大的分歧,严重制约了上市公司的正常经营和发展。

  其次,股权分置扭曲了证券市场的定价机制,成为股市价格泡末产生的制度根源。再次,它造成了股市功能的错位,由于股权分置的存在,股市的融资功能被过度的强调,而忽略了股市的投资功能。过度的不合理的融资使得广大股民的利益受到损害,也使得我国上市公司的生存环境日益恶劣;而忽略投资,过度的投机行为,严重损害股市中小投资者的合法利益,打击了他们的信心,对我国股市的健康发展产生了极为不良的影响。

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